【研究报告内容摘要】
电子:业绩保持高增长,半导体尤为亮眼。2019年电子全行业(a+h)297家公司收入为21,600亿元,同比增长8.2%;全行业归母净利润为1153亿元,同比增长25.8%。2020q1电子全行业(a 股)286家公司收入3818亿元,同比下降2.7%;全行业归母净利润160亿元,同比下降16.1%。电子行业在2019年迎来复苏,业绩高增长;20q1受到疫情影响净利润出现下滑,但我们预计疫情只是短期影响,后续将恢复高增长。在电子各细分领域中,半导体表现尤为亮眼,也是国产替代的主力,有望成为未来电子行情的主线。
电子各个子行业细分领域2019年净利润增速排序前十名。消费电子-终端(+172.8%)、苹果airpods 供应链(+156.2%)、安防-红外成像(+90.6%)、消费电子-综合(+73.1%)、消费电子-光学(+69.5%)、tws 供应链(+69.1%)、半导体-设计(+68.9%)、半导体-材料(+60.7%)、半导体-封测(+55.9%)、pcb-树脂(+52.4%)。
电子各个子行业细分领域2020q1净利润增速排序前十名。安防-红外成像(+1448.0%)、消费电子-光学(+382.0%)、pcb-树脂(+321.0%)、汽车电子(+141.2%)、半导体-封测(+110.2%)、消费电子-综合(+59.4%)、半导体-化合物半导体(+53.0%)、半导体-材料(+52.6%)、半导体-设计(+50.2%)、消费电子-声学(+41.4%)。
通信:企业通信业绩靓丽,关注信息基建。2019年全行业收入为7500亿元,同比增长4.5%;全行业归母净利润为-49亿元,同比增速-181%。2020q1全行业收入为1517亿元,同比下降8.0%;全行业归母净利润为30亿元,同比下降52%。通信行业各子行业2019年同比增速情况为:主设备(收入+5.1%,归母净利润同比扭亏为盈,下同)、光模块(+2.6%,+4.4%)、idc:(+11.7%,-6.8%)、运营商:(+0.6%,-7.6%)、网络可视化:(+19.2%,+16.9%)、光纤光缆:(-1.1%,-32.7%)、北斗:(-1.0%,-216.9%)。我们认为受疫情影响,2020年国内经济增长面临压力。经济增长引擎中,政府作为投资一大主力,或加大逆周期性投入。复盘08年金融海啸后,4万亿投资带动a 股行情,围绕政府支出和信息基建或存在结构性行情。
电子行业投资建议:疫情趋缓,创新不止,以tws、vrar、新能源汽车等新下游有望快速渗透,电子行业聚焦上游半导体国产替代;下游airpods 和tws 快速渗透;中游光学创新、射频升级和功能件需求提升。建议关注:1、airpods 供应链:立讯精密、歌尔股份、领益智造等;2、半导体:卓胜微、韦尔股份、兆易创新、圣邦股份、中微公司、北方华创、澜起科技、紫光国微等;3、其它领域龙头公司:信维通信、欧菲光等。
通信行业投资建议:关注新基建,推荐idc、北斗等领域。
(1)数据中心:疫情影响下,大众远程办公习惯影响将长期化,催化云服务需求持续高景气,idc 需求上升,建议关注:科华恒盛、光环新网、宝信软件、数据港等。
(2)北斗:北三最后一颗卫星将于2020年5月升空,届时北斗全球组网完成,应用层面加速落地预期提升,建议关注:华测导航、海格通信等。
风险分析。疫情加剧风险;5g 建设低预期风险;中美贸易摩擦加剧风险。

---