a股5月收官，上证综指下跌0.27%，深证成指上涨0.23%，创业板指上涨0.83%。尽管市场整体呈震荡走势，但结构性机会依然突出，行业分化严重，食品饮料、医药生物表现强势。基金经理认为，流动性充裕环境下，市场结构性分化的情况料将延续，当前需关注基本面预期较为充分的板块二季度业绩低于预期的风险。
流动性支撑结构化行情
wind数据显示，申银万国行业中，5月份食品饮料板块上涨10.34%，位居板块涨幅榜首位。轻工制造、医药生物分别上涨8.19%、6.48%，家用电器板块涨幅也达到6.33%。表现较差的板块是通信，下跌5.39%，非银金融、建筑装饰的跌幅也分别达到4.35%、4.02%。从本轮反弹以来的市场表现看，4月至5月，休闲服务板块涨幅最大，达到26.53%，食品饮料的板块位居第二，涨幅为20.67%，家用电器、医药生物的涨幅也分别有13.99%、11.82%。表现较弱的板块是纺织服装、建筑装饰，分别下跌5.16%、3.91%。
在基金经理看来，市场结构性分化的情况料将延续。某公募基金经理表示，在流动性比较充裕的环境下，叠加疫情对不同行业的影响出现了较大差异，资金会追逐业绩确定性板块，因此不同板块间的分化会继续延续，即便在同一板块内，不同公司的股价也有可能差异较大。
重阳投资指出，上周央行重启7天逆回购操作，意在维护银行间流动性合理充裕。同时，在重启逆回购的同时，央行维持7天逆回购利率不变，未如市场预期再次下调利率。如果海外疫情没有大的反复，在继续保持流动性环境合理充裕的情况下，央行边际上进一步宽松的必要性已经大大降低。对于实体经济和资本市场而言，最重要的是广义的流动性条件。近期“引导广义货币供应量（m2）和社会融资规模增速明显高于去年”的政策表述，释放了明确的宏观政策信号。在这样的政策背景下，a股下行风险不大，更重要的是挖掘经济转型和复工复产带来的结构性机会。
关注二季度业绩估值匹配度
在结构性行情下，也令公募基金的业绩出现较大差异。wind数据显示，剔除今年以来新成立的基金，前5个月主动股票型基金业绩排名前十的基金均为医药相关基金，混合型基金业绩排名前十的基金也有8只是医药相关基金。考虑到医药、消费板块前期涨幅较大，如何把握后市板块机会？
博时新兴消费主题混合基金经理王诗瑶认为，部分消费行业前期上涨较多，需要警惕那些对后续基本面预期较为充分的板块，是否会存在业绩低于预期的风险。机会上重点关注几方面：一是可选消费的复苏，如白电、旅游的优质公司，估值处于有吸引力的低位，基本面也处于回升通道；二是必须消费品基本面的持续；三是畜牧养殖中龙头企业集中度快速提升带来的成长机会，以及养殖后周期相关公司。
一位专注科技股的基金经理则表示，当前更关注短期受疫情影响但中期趋势不变的行业。这些行业整体估值不高，后期若出现边际改善，有望获取一定收益。同时，对科技股中细分景气行业也较为看好。
博时医疗保健混合基金经理葛晨则指出，当前医药板块的高估值反映了市场追求确定性和渴望避险的情绪。考虑到一些行业的前景不确定性较大，相对于其他行业，医药行业的估值溢价可以维持，随着盈利的增长大概率会有超额收益。看好全球竞争格局下的医药龙头、有疗效创新的创新药或创新医疗器械、消费升级类型的健康消费。
来源：中国证券报 林荣华


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