【研究报告内容摘要】
复原股权激励费用后,扣非归母净利润增速预计28-33%
公司于2020年1月17日下午发布2019年度业绩预告:预计公司营收约33.86-36.54亿元,同比增长25-35%;归母净利润5.47-5.97亿元,同比增长10-20%;扣非后归母净利润5.47-5.70亿元,同比增长20-25%。股权激励费用较2018年增加3600万元,复原后扣非归母净利润增速28-33%。
研发投入加大,经营性现金流量净额改善
2019年前三季度研发支出2.58亿元,同比2018年增长54.49%。经营性县现金流量净额2019q1-q3分别为-5.65/-6.22/-6.13亿元,q3较q2小幅改善。
信创业务布局基本完成,市场份额有望提升
公司多年开始布局信创业务,通过储备技术能力和持续研发投入,业务领域在行业保持领先地位。根据公司公告2019年12月3日投资者调研纪要显示,公司核心行业业务解决方案升级改造基本完成。公司将通过增强技术能力从而扩大业务规模和品牌效益,市场份额有望进一步提升。
创新业务持续发展,未来业务成长可期
公司积极布局创新业务为后续业务成长奠定基础:(1)教育信息化业务持续扩张:一方面,客户不断增长,其中,高校客户数在近两年从500家增长至目前的1000多家;另一方面,教育应用软件包括专业性的软件服务-“本科教学评估、高职教学整改”、智慧课堂“奕课堂”等层出不穷。(2)法律科技业务:继续扩展覆盖法律机关单位以及律师、企业等商业法律服务领域;根据公司公告2019年11月20日投资者调研纪要显示,第三代法院核心业务系统t3将正式交付并开始部署,2020年将在全国市场全面推进t3升级换代。
投资建议
业绩符合预期,复原激励费用后扣非净利润增速预计28-33%,信创业务布局完成,创新业务持续发展。预计公司2019-2021年归母净利润分别为6.16、7.56和9.25亿元,eps分别为0.76、0.93和1.14元,维持“推荐”评级。
风险提示:创新业务进展不达预期,行业竞争加剧。

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